第二波疫情对石油需求的影响比预期的更为严重

目前，虽然欧佩克+的减产协议使石油市场上的供应有所下降，但布伦特原油平均价格依旧徘徊在40美元/桶左右，比新冠肺炎疫情发生前下降了40%，且没有任何迹象表明油价将在短期内拉升。从中期来看，第二波疫情对全球经济活动的影响，进而对石油需求的影响，比预期的更为严重。

美国页岩油行业复苏可能性

对于美国页岩油产业的复苏，不同的专业机构持有不同的观点：摩根士丹利指出，美国的页岩油产业将经历3个阶段，才能从当前的危机中复苏。

第一阶段是让处于关闭状态的油井开始恢复工作；第二阶段的任务是稳定生产水平，成功度过这个阶段需要使平均油价达到每桶40美元；而第三阶段则是生产增长的阶段，但前提是原油价格达到50美元/桶的水平。

但是，摩根士丹利警告称，“今年或明年，美国的生产都没有真正实现增长的机会”，因为增加产量将会阻碍价格的上涨。根据该行的预期，美国页岩油产业大约需要两年时间，西得克萨斯中质原油的价格才可能回升至50美元，产量恢复至新冠肺炎疫情爆发前的水平。

GPC能源研究中心则预计，当前的情况将持续到11月，美国页岩油产业才可能出现复苏，恢复至新冠肺炎疫情爆发前的水平需要大概一年的时间。但是，该研究中心还考虑了可能出现的最糟糕的情况，即状况没有出现预想的好转，在这样的情况下，那么页岩油产生可能要到2023年9月才能恢复原有的水平。

隆众投研认为，原油价格无疑是抑制生产商生产的最直接参考指标。仅有少数页岩油生产商可以在40美元/桶的油价时盈利，其他生产商则承受着低油价之苦，甚至因此而破产。上游油气固定资产投资的减少是钻机数下降的直接原因。新冠肺炎疫情仅是加速页岩行业衰退的助推器，在疫情之前，页岩行业的开采热潮已经出现明显降温。2020年，受疫情和历史性低油价的影响，资本支出计划在原来的基础上减少了近半。尽管油价已经大幅回升，甚至可以支撑部分企业恢复生产，页岩油行业仍将再次复苏，但可能需要比上一轮更长的时间。

不管怎样，未来随着国际油价的低位反弹，石油企业逐步停止资本支出的削减，目前石油钻机数下降的步伐已经显著放缓，部分页岩油企业甚至考虑重启关停的油井，这都将带来页岩油产量的止跌甚至增长。而且技术进步带来的钻井出油效率的提高使得在过去几年钻机数、钻井数及完井数总量较2015年以前下降的情况下，单井产量的提升推动了页岩油产量的增长，使得页岩油产出对上游投资的依赖度明显下降。美国页岩油行业景气度将有所提升，整体将呈现一定的复苏迹象。但在预期油价整体抬升幅度有限的背景下，美国页岩油行业复苏力度也会相对受限。